Vàng trong nước vẫn cao hơn thế giới `30 triệu/lượng` dù giá quốc tế tăng mạnh

Tín Hiệu

Sáng 31/3, giá vàng miếng SJC tăng 2,2 triệu đồng lên 173-176 triệu đồng/lượng, theo đà tăng của thị trường quốc tế khi vàng spot chạm đỉnh $2,600/ounce trước khi điều chỉnh về $2,570. Tuy nhiên, khi quy đổi theo tỷ giá Vietcombank, vàng trong nước vẫn đắt hơn thế giới gần 30 triệu đồng/lượng - một khoảng cách premium khổng lồ mà thị trường Việt Nam duy trì suốt tháng qua.

Nhẫn trơn cũng tăng tương ứng: SJC niêm yết 172,8-175,8 triệu, Mi Hồng 173,5-176 triệu, PNJ 173-176 triệu đồng/lượng. Tình trạng “khan hàng” vẫn tiếp diễn với các thương hiệu lớn chỉ bán số lượng hạn chế mỗi ngày.

Bối Cảnh

Premium 30 triệu đồng/lượng hiện tại tương đương khoảng 20% so với giá quốc tế - mức chênh lệch “bất thường” trong lịch sử thị trường vàng Việt Nam. Để so sánh, trong giai đoạn bình thường 2020-2022, premium vàng SJC thường dao động 2-5 triệu đồng/lượng (3-8%).

Thời kỳ	Premium VND/lượng	% so với giá quốc tế	Nguyên nhân chính
2020-2022	`2-5 triệu`	`3-8%`	Biến động tỷ giá, thuế
Đầu 2023	`8-12 triệu`	`12-15%`	Tăng cầu đầu cơ
Tháng 3/2024	`25-30 triệu`	`18-22%`	Khan hàng, kiểm soát nguồn cung

Điểm đáng chú ý: mặc dù giá đã giảm 8% từ đỉnh 191 triệu đầu tháng 3, premium vẫn không thu hẹp. Điều này cho thấy áp lực cung-cầu trong nước chưa được giải quyết.

Giải Mã

Premium vàng hoạt động theo cơ chế arbitrage bị hạn chế. Trong thị trường tự do, khi vàng trong nước đắt hơn quốc tế, các trader sẽ nhập khẩu vàng để kiếm lời từ chênh lệch giá, làm thu hẹp premium. Nhưng tại Việt Nam:

Cơ chế kiểm soát nguồn cung:

Chỉ SJC và một số doanh nghiệp được phép sản xuất vàng miếng
Nhập khẩu vàng bị kiểm soát chặt chẽ qua hạn ngạch
Không có thị trường futures vàng để hedge rủi ro

Kết quả: Premium cao kéo dài vì không có áp lực arbitrage từ bên ngoài. Người mua trong nước phải chấp nhận trả giá cao hơn thế giới để sở hữu vàng vật chất.

So sánh với các thị trường khác:

Ấn Độ: Premium 1-3% (có thị trường nhập khẩu tương đối tự do)
Trung Quốc: Premium 2-5% (kiểm soát nhưng có Shanghai Gold Exchange)
Việt Nam: Premium 18-22% (kiểm soát nghiêm ngặt)

Góc Nhìn VietWealth

Premium 30 triệu/lượng này là “thuế chủ quyền tài chính” mà nhà đầu tư Việt phải trả. Khi bạn mua vàng SJC, bạn đang trả thêm 20% so với giá thế giới để có được tài sản “trong tay” thay vì exposure qua ETF hay futures.

Tác động đến wealth building:

Với 100 triệu VND đầu tư vàng SJC, bạn chỉ mua được ~0.57 lượng thay vì 0.68 lượng nếu mua theo giá quốc tế
ROI cần vượt qua ngưỡng premium 20% trước khi có lãi thực

Chiến lược cho nhà đầu tư Việt:

Nếu mục tiêu hedge lạm phát: Cân nhắc gold ETF quốc tế (VD: SPDR Gold) qua tài khoản ngoại
Nếu cần vàng vật chất: Chờ premium thu hẹp hoặc mua dần theo DCA
Diversification: Không all-in vàng với premium cao như hiện tại

Premium này cũng phản ánh tâm lý “flight to safety” của người Việt khi tin tưởng vàng vật chất hơn các công cụ tài chính khác.