DNSE Đầu Tư Vào Sàn Tài Sản Số: Chiến Thuật Hay Thận Trọng?

Tín Hiệu

Chủ tịch DNSE Nguyễn Hoàng Giang vừa công bố kế hoạch đầu tư chỉ 1% cổ phần vào Công ty cổ phần Tài sản số Việt Nam (VNDA) - công ty con của Sun Group với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng. Điều đặc biệt: DNSE chọn vai trò “đồng hành” thay vì đầu tư lớn như các đối thủ TCBS, SSI, VPBankS hay VIX đang làm.

Theo VnExpress Kinh Doanh, DNSE muốn trở thành đơn vị trung gian kết nối các bên xây dựng sàn giao dịch thay vì tập trung vào một đơn vị duy nhất. Lý do: “tập trung nguồn lực phát triển mảng chứng khoán truyền thống” thay vì phân tán dòng tiền.

Bối Cảnh

VNDA ra đời vào cuối tháng 1/2026, đúng thời điểm Nghị quyết 05/2025 có hiệu lực - quy định công ty vận hành sàn giao dịch tài sản số phải có vốn tối thiểu 10.000 tỷ đồng. Sun Group nắm 64% cổ phần, còn lại thuộc về ITS và Chứng khoán Dầu khí (PSI).

So với làn sóng đầu tư crypto của các công ty chứng khoán từ 2023-2024, chiến lược của DNSE khác biệt hoàn toàn:

Công ty	Chiến lược Crypto	Mức độ cam kết
TCBS	Đầu tư trực tiếp, phát triển platform	Cao
SSI	Hợp tác sâu, tham gia nhiều dự án	Cao
VPBankS	Xây dựng hệ sinh thái riêng	Trung bình-Cao
DNSE	Đầu tư tối thiểu, vai trò connector	Thấp

Thứ trưởng Tài chính Nguyễn Đức Chi từng khẳng định Việt Nam sẽ có “hơn một sàn” nhưng số lượng giấy phép sẽ hạn chế để kiểm soát rủi ro - tạo ra cuộc đua vị trí trong số ít các players được chọn.

Giải Mã

Nghị quyết 05/2025 thiết lập mô hình “gatekeeper” cho thị trường tài sản số Việt Nam. Cơ chế hoạt động:

Yêu cầu vốn phân tầng:

Vốn tối thiểu: 10.000 tỷ đồng
35% vốn phải từ ít nhất 2 tổ chức tài chính (ngân hàng, chứng khoán, quản lý quỹ, bảo hiểm) hoặc doanh nghiệp công nghệ
65% còn lại có thể từ các nhà đầu tư khác

Tại sao con số 35%? Đây là ngưỡng đảm bảo các tổ chức có kinh nghiệm quản lý rủi ro tài chính nắm quyền kiểm soát đáng kể, đồng thời không quá cao để cản trở sự tham gia của vốn tư nhân.

Với 1% cổ phần VNDA, DNSE đang chơi chiến thuật “minimal viable participation” - đủ để hiểu thị trường, học hỏi cơ chế, nhưng không phải chịu rủi ro lớn nếu thị trường chưa phát triển như kỳ vọng.

Góc Nhìn VietWealth

Chiến lược của DNSE phản ánh thực tế: thị trường tài sản số Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Với yêu cầu vốn 10.000 tỷ đồng, chỉ những tập đoàn lớn mới đủ sức chơi.

Tín hiệu tích cực: DNSE - công ty đứng thứ 2 thị phần chứng khoán phái sinh - vẫn muốn tham gia, chứng tỏ họ tin vào tiềm năng dài hạn.

Tín hiệu thận trọng: Việc chỉ đầu tư 1% cho thấy ngay cả các chuyên gia tài chính vẫn đánh giá cao rủi ro regulatory và thị trường.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, đây là lúc quan sát nhiều hơn hành động. Thị trường tài sản số được pháp luật hóa là cơ hội, nhưng cần thời gian để các quy định ổn định và các sàn chứng minh được tính khả thi.

DNSE dự kiến doanh thu 1.736 tỷ đồng và lợi nhuận 550 tỷ đồng năm 2026 - tăng 61,7% so với 2025. Con số này cho thấy họ vẫn tập trung vào core business thay vì đặt cược lớn vào lĩnh vực mới.