Momogi Indonesia Chi `1.700 Tỷ` Mua Bibica: Tín Hiệu M&A Thực Phẩm Châu Á Tăng Tốc

Tín Hiệu

Momogi Group Indonesia vừa hoàn tất thương vụ mua lại 100% vốn Bibica với tổng giá trị hơn 1.700 tỷ đồng. Cụ thể, The PAN Group đã chuyển nhượng toàn bộ vốn góp tại Bibica Capital (nắm 99,13% Bibica) và bán thêm các tài sản liên quan với giá trị 220 tỷ đồng. Kết hợp với cổ tức 660 tỷ đồng đã nhận trước đó, PAN thu về tổng cộng không dưới 2.630 tỷ đồng từ việc thoái vốn hoàn toàn khỏi thương hiệu bánh kẹo 30 năm tuổi này.

Bối Cảnh

Đây là thương vụ M&A thực phẩm lớn nhất từ Indonesia vào Việt Nam trong 5 năm qua. Momogi Group, với 2 nhà máy và 91 SKU sản phẩm snack, mới thành lập pháp nhân tại Việt Nam vào tháng 11/2025 chỉ để thực hiện thương vụ này.

Bibica không phải “con gà đẻ trứng vàng” bình thường. Từ năm 2002 đến nay, công ty chỉ lỗ duy nhất 1 năm trong suốt 24 năm niêm yết. Năm 2024, Bibica ghi nhận lợi nhuận trước thuế 160 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước và là mức cao nhất lịch sử.

Timing của thương vụ cũng đáng chú ý. Bibica vừa rời sàn HOSE sau 24 năm với giá đóng cửa 97.100 đồng/cổ phiếu, do không đáp ứng quy định cổ đông công ty đại chúng. Việc delisting này tạo cơ hội cho các nhà đầu tư nước ngoài mua lại mà không cần tuân thủ các quy định phức tạp về sở hữu nước ngoài trong công ty niêm yết.

Giải Mã

Thương vụ này minh họa mô hình “Regional Champion Strategy” - chiến lược mà các tập đoàn Đông Nam Á đang áp dụng để mở rộng thị phần khu vực.

Yếu Tố	Momogi (Trước)	Momogi + Bibica (Sau)
Thị trường	Indonesia	Indonesia + Việt Nam
Nhà máy	2	2 + Bibica factories
SKU	91	91 + 8 thương hiệu Bibica
Doanh thu năm	~$50M (ước tính)	~$80M (ước tính)

Điểm quan trọng: Momogi không mua để “strip” tài sản mà cam kết phát triển Bibica như thương hiệu độc lập. Đây là mô hình “Buy and Build” thay vì “Buy and Integrate”. Momogi hiểu rằng giá trị thực của Bibica nằm ở brand equity đã xây dựng 30 năm với các dòng sản phẩm như Hura, Goody, Quasure Light.

Về mặt tài chính, PAN thu được 2.630 tỷ đồng từ một khoản đầu tư ban đầu chỉ 42,3% cổ phần từ năm 2015. Đây là IRR ấn tượng trong 10 năm nắm giữ.

Góc Nhìn VietWealth

Thương vụ này phản ánh 3 xu hướng quan trọng cho nhà đầu tư Việt:

1. Premium Valuation cho Consumer Brands: Bibica được định giá gấp khoảng 16-17x P/E (dựa trên lợi nhuận 160 tỷ), cao hơn đáng kể so với mức 12-14x trung bình của ngành thực phẩm Việt Nam. Thương hiệu mạnh được trả giá premium.

2. Delisting Strategy: Việc Bibica rời sàn trước khi bán cho phép PAN tránh các ràng buộc về tỷ lệ sở hữu nước ngoài và quy trình phức tạp. Đây là bài học cho các doanh nghiệp muốn tối ưu hóa exit strategy.

3. Regional M&A Wave: Với việc các nền kinh tế ASEAN hội nhập sâu hơn, chúng ta sẽ thấy nhiều thương vụ tương tự. Các công ty Việt có brand mạnh sẽ trở thành target hấp dẫn.

Đối với VND, thương vụ này mang tín hiệu tích cực khi vốn FDI chất lượng cao tiếp tục chảy vào, không phải để khai thác chi phí lao động mà để mua tài sản có giá trị.